如何评价美团点评于 6 月 22 日向港交所递交IPO央求？美团 ...

rreXZ · 发表于 2023-1-5 23:35:34

往事快讯
本文：好团面评将于原周五背港接所递接IPO恳求
据财新报导，好团面评赴港上市的时间表肯定。财新从二位商场人士处得悉，好团面评将于原周五（6月22日）背港接所递接IPO恳求，IPO启销商包罗下衰、摩根士丹利、好林好银战华兴本钱。

YYGG9b6gv · 发表于 2023-1-5 23:35:50

前面不少人都说了对美团自身的影响，现在来说说这个美团上市的静默期对于它的对手可能会有哪些影响。

春秋时宋襄公在与楚国的泓水之战中，由于坚守自己的“仁义”，要等楚军全部渡完了河、布好了阵，才开始正面交锋，结果大败受伤，次年伤重而死。后人将对敌人讲仁义的可笑行为，称作“宋襄之仁”。

众所周知，企业在上市前都会有一段时间的“静默期”，这段时间内公司对外不会发布任何消息，任人评说，三缄其口。虽然这并不是证券管理委员会提出的什么硬性要求，但是许多公司还是默默遵守这个惯例。

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6月22日，美团点评正式向港交所递交IPO申请和招股书之后，整体也进入到了“静默期”状态。而王兴曾经的竞争对手们，也没有放过这个难得的机会，纷纷加重筹码开始加速巩固自身在行业内的地位。
【外卖：新老对手齐出手】

伴随着气温不断上升的还有人们点外卖的需求，此前饿了么宣布为天猫小店，以及社区送药服务提供线上销售平台，并宣布推出24小时送、24分钟达的“双24”服务。大概是因为外卖的业务是在太重要了，即便是在“静默期”美团外卖也随后跟上对策，正式推出了闪购服务，保证24小时无间断配送，30分钟内骑手送达。

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服务还可以相互比拼一下，但是涉及到资金的地方，现在的美团外卖就不方便直接予以回应了。但偏偏就是在这个时候，王磊7月2日宣布未来将投入数十亿元完善餐饮外卖体系，今天又进一步宣布，今年7-9月将总计投入30亿元人民币，用于将市场份额提升至50%以上。也就是说，今年夏天每个月饿了么都将在补贴和营销上投入10亿元人民币。
另一方面，曾经的百度外卖虽然和饿了么合并了，但是新出现的竞争对手滴滴外卖则一向被认为就是冲着美团去的。从6月份开始，滴滴外卖明显加速开城行程，昨日又宣布在郑州开城，为当地居民带去开城钜惠。如今新对手不断开城、老熟人加大投入，美团外卖的竞争压力无疑大了许多。

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【共享单车：竞争对手拿融资】

在宣布赴港IPO的前两个月，美团还做了另一件大事。4月4日，美团正式宣布以27亿美元的作价全资收购摩拜。对于这件事，江湖上一直有两种观点针锋相对。有人认为，收购摩拜不仅能为美团引入高频流量，也将充分完善和强化美团的到店、到家、旅行、出行四大LBS场景布局。

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而另一种观点则认为，当下美团本身就是在连年亏损，而摩拜更是无法保障盈利。负负得正是用在乘法里，而美团收购摩拜，明显只是一则简单的加法。更为致命的一点是，原本看好摩拜的投资者如同高瓴资本、红杉资本等，在整个2018年都没有再向摩拜投资的意愿了，失去融资的摩拜有将吃掉美团的多少扶持和补贴呢？
共享单车已经进入后半程，剩下来的就是比比看谁能熬的死谁。而就在昨天，有媒体报道称，哈罗单车即将完成一轮10亿美元的融资，包括蚂蚁金服、复兴以及部分考股东继续参与投资，同时还引入新的重量级投资者。看来有了蚂蚁金服这棵大树撑腰，哈罗或将成为下半场里最不差钱的共享单车了。而摩拜这边能抗住压力吗？

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【在线售票：被同行抢先一步】

除此之外，夏季也有不少市民乐意选择看看电影作为娱乐活动，美团的猫眼与阿里的淘票票一直是最为观众所熟知的两家在线购票平台。而同样在这个7月，淘票票在其客户端升级上线了“小聚场”功能。上线首日已在全国范围内组织了近2000场观影活动，包括团刊王家卫、强森的电影主题，也有过生日、下班聚会的生活主题。

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“小聚场”功能显示，用户可以在专题页面选择任意电影、任意场次发起观影活动，人数自选、主题自定。此外，小聚场提倡不玩手机、不屏摄、不踢椅背的文明观影，影迷可加入专门设置的“文明观影团”。未来，亲子观影团、粉丝团、敬老团等多种主题小聚场将陆续上新，让不同的用户群能够得到更好的细分。

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在观影购票领域，猫眼和淘票票平台价格并没有太大的分别，以当下热门电影《邪不压正》为例，两个平台上的电影票价基本都在30元上下。抛开价格上的差异，主要就是看服务的质量了。如今淘票票抢先一步，而猫眼方面或许只有在“静默期”之后才能给出回应了。

tkgvdkBWvT · 发表于 2023-1-5 23:36:01

美团打造综合服务平台模式创新成为新一代中坚

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江山代有才人出，各领风骚数百年。

互联网时代更是这种更新换代的周期，1996年是中国互联网的开端，最开始的时候是由网易、搜狐等门户巨头所垄断，一时间风头无二；但是2000年后，互联网从门户网站发展到搜索引擎和社交网络，百度后来居上成为新的巨头；2009年之后移动互联网大潮来袭，腾讯、阿里开始发力，成为互联网新兴霸主，虽然腾讯、阿里风光无限，但一定会有新一代巨头公司成长起来。
这是规律。
按照以往的经验，新的巨头一般是成长中的新兴力量，比如网易时代的百度，百度时代的腾讯阿里，而目前在腾讯阿里的光环下，京东、美团、今日头条、小米等各个领域的新兴小巨头都在摩拳擦掌跃跃欲试，新一代互联网巨头会出现在什么领域，新一代互联网巨头又会是谁？

互联网新一代
从1996年开始，有“互联网女皇”之称的玛丽·米克尔每年都会发布一份互联网趋势报告，报告的专业性、准确性和前瞻性一直被业界广为称赞。她曾在报告中，成功预测了许多互联网行业的商业机会，2018年5月31日，她发布了《2018年互联网趋势报告》，在这份报告中提到了目前阶段全球互联网用户增速放缓这一现象。

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从互联网发展规律来看，互联网经历过门户、搜索、社交以及移动互联网的发展，目前已经到了技术支撑成熟、用户红利消退的阶段，全球互联网用户虽然还在不断增加，但是，从2016年开始，互联网用户的增速开始明显下降了，2016年的增速是12%，而2017年增速为7%，是9年来的最低点。
互联网并不是更加先进的商业模式，它只是享受了一段时间的流量红利，到了今天，互联网的普及率已经接近50%，也就是说全球有一半用户都在使用互联网了，越往后增长会越来越难。
当互联网横向扩张增速放缓的时候，互联网公司想要突围，那么只能靠纵向的深耕，当用户总量增长速度放缓的时候，只有两种办法来解决规模的问题，一是提高客单价，二是提高客户使用频率。
玛丽·米克尔的报告中同时提到，从2016年到2018年，不管线上还是线下，商品的整体价格走势是在下降的。

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不管线上还是线下，商业发展的终极方向，就是提高商业的效率。今天人们一直在说一个词“消费升级”，所谓消费升级，不是让消费者去消费更贵的东西，而是让他们用更便宜的价格，买到更好的东西。所以不论在任何时代，服务方向都应该是去提高商业效率，真正做到让消费者获益。
基于以上逻辑，玛丽·米克尔选出了当今互联网领域的20大领导者，报告中列出的全球20大互联网公司，其中中国的公司占据了9个，分别是：阿里巴巴、腾讯、蚂蚁金服（也属于阿里巴巴）、百度、小米、滴滴出行、京东、美团点评和今日头条。

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除去目前中国互联网第一梯队的BAT巨头公司，其他的公司也正符合科技部评选出的2017年中国独角兽企业排名前列的名单，小米、滴滴出行、美团点评等公司都赫然在列。

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按照玛丽·米克尔的报告，用户对于互联网产品的使用深度在不断增加，同时，社交及产业链对电商将会起到非常重要的推动作用，产品中的广告投放会出现新的转机，在技术发展的未来，服务业是唯一不会被取代的行业，基于此，在以上的公司中，只有一家公司符合条件：不断完善服务产业链、打造综合生活服务平台、移动端拥有超过3.1亿用户的天然媒体广告投放处，这就是美团点评。
目前，互联网发展进入新的阶段，而互联网的创新侧重点则从技术创新的突破变道为模式创新的深耕，未来十几年或者几十年内都将会是把重点放在服务创新领域公司的天下。
商业模式创新
美团是以团购业务起家的公司，经历过2009年到2014年的千团大战并于千团大战中脱颖而出，后又经历了与百度糯米、大众点评的三国争霸。一路厮杀，美团依靠的是牢牢把握住“商户规模效应”与“客户习惯培养”两大精髓闯关，整合大众点评后的美团点评成为绝对的龙头。
美团商业模式核心在于商家与用户粘性以及较早下沉二三线市场。
首先是在B端与商家的合作，通过提供商家解决方案、产业链纵向延伸等，商家粘性较高；其次是C端客户，在自有3.1亿用户的基础上，腾讯又成为美团点评第一大股东（持股20%），可以想见当和京东一样，获得微信九宫格中一个入口支持之后，腾讯为美团将提供巨额流量支持，届时，美团点评将通过双入口汇聚用户规模，“吃住行游购娱”的完整生态闭环提升用户粘性（DAU/MAU 为21.3%领先同行）；最后是美团从2010年便较早下沉二三线市场（其中外卖交易额二三线占比达85%）。
模式创新是促使美团不断前进的驱动力，并且带领美团成为新一代的巨头。
不可否认，美团最初是由王兴借鉴美国的Groupon的模式，但是美团后续的发展早已探索出一条打造综合生活服务平台创新模式的新道路，否则就无法解释美团何以在复制Groupon之后同时却能及时转舵，避开Groupon自身难以克服的瓶颈，让美团从单纯的团购网站，升级换代成为一个综合性的生活服务平台，这种操作是借鉴不来的。
美团点评在整合行业之后，并没有停歇，而是不断的开疆扩土。
在携程执牛耳的酒旅业务上美团大肆搅动风云；在饿了么具备先发优势的情况下，美团仍然后来居上形成楚汉相争的局面；另外，在其他业务体系上，美团的便捷扩张不设限，生猛进军网约车市场与滴滴出行正面硬刚、收购摩拜单车完善最后一公里生态闭环、发力新零售，小象生鲜也已经像模像样……

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这一切开疆扩土不是盲目扩张，而是建立在背后强大的现金流支撑上。
6轮融资过后，美团估值超过300亿美元，在国内独角兽企业排名第五，有效支撑扩张。2018 年6月公司发布招股书（申报），拟于港股上市，招股书中显示美团公司现有现金及等价物339 亿元，流动资金194亿元，这对于美团点评的扩张是一个有力的支撑。
开疆拓土
全力的开疆扩土让美团点评成为了一家在任何领域都内涵丰富的公司，它的无边界拓展似乎成为美团招黑体质的来源，如何去定义美团这家公司？
《华尔街日报》的一篇最新的世界最具价值创业公司排名文章中，目前美团的估值为300亿美元，排名在民宿预订网站Airbnb Inc和伊隆·马斯克（Elon Musk）的太空探索技术公司（Space Exploration Technologies）之间。
《华尔街日报》同时称，美团点评的公司定位是成为覆盖从外卖到旅行预订等多个领域的中国超级生活服务平台。美团拥有3.1亿的庞大用户基础，创收潜力毋庸置疑。并且《华尔街日报》用了下面这张图片来向西方的读者解释美团点评究竟是一家怎样的公司：美团几乎整合美国关于电影票预定、住宿预订、外卖配送、打车等等应用。

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毫无疑问，这种形式的对标本身就充满了溢美。
2017 年美团点评新推出网约车服务，许多人对美团进军出行领域的行为感到费解，并疑惑美团业务的边界到底在何方。但从历史角度观察，美团点评团购业务称霸本来就是一个短短不超7年的过程。此后以4年后发优势进军外卖行业，到现在外卖行业市占率稳占第一。酒店预定业务强力从携程系类垂直业态中分一杯羹。到现在收购摩拜单车，共享单车领域一片向好。网约车、生鲜仍在试点阶段，但这远远未达到美团点评的边界。
美团2018年收购摩拜单车进军网约车等出行领域，补齐不同消费场景链接的出行关键一环，从公司成立来不断拓展其业务边界的成功历史及内化在公司基因中的拓展能力看，美团点评的边界或远超市场想象。
美团是一家能够不断拓展边界核心竞争力的企业，除了上文所述的综合平台优势、商户规模优势等，更多是内化在企业的血液与基因中。
美团具备所有成为巨头企业的基本要素。
首先是把握大势。王兴认为：“一个行业某个关键要素产生5到10倍变化的时候，行业可能有百倍的爆发。”
美团点评的王兴是一个有拼劲的领导，《九败一胜》就是王兴把握大势的最好写照，从校内网的成功到饭否网上线的精准时间点，两次创业经历后成功创立美团的王兴与美团领导班子善于把握大势，更善于在行业已经起步后，后来居上，这凭借的不止是资本，更多的是敢于分一杯羹的精神。
其次是对企业的精细管控。
美团在市场推广过程中回给出每月精确预算，美团因此做到了低获客成本与强地推能力。公司运营总监来自咨询公司，专门构建城市模型，精细化分析，充分利用数据对不同的区域和用户群体进行分析，保证其扩张到的每一个城市的决策必须合理。
综合每个城市的人口、GDP、淘宝消费指数、肯德基、麦当劳数量及电影院的数量等各项指标来计算投入产出比，发现不能盈利的城市就关闭业务及时止损，这在行业中是少有的。
精细化的管控体现美团在扩张中的稳健，但从美团的现金流中就知道王兴的战略头脑不一般。
第三就是讲究对员工的有效激励。
以美团外卖扩张史为例，不具备先发优势的美团外卖快速跑马圈地。2014 年为实现40万单目标，外卖负责人王慧文承诺：如能做到40万单，3年后每人送一个白金戒指，再加期权。制定了详细的考核KPI指标，城市经理想方设法，并在此过程中形成了美团点评强大的地推能力。
最后一点，也是最重要的一点，那就是诚信为本。
外卖市场上曾经爆发过刷单事件，当时正值美团、饿了么激烈厮杀时期。2014 年10 月的烧钱大战时，美团外卖和饿了么双方日均订单量都冲到八九十万单。谁先冲上百万单，都能振奋团队士气和提升公众品牌形象。但是美团外卖已经接近百万单时，发现有刷单的存在，美团外卖内部多次讨论，决定一定要实事求是。于是放缓了活动力度，快速理清并且反刷单。
美团点评正是因为具备了以上四点成为巨头公司的要素，所以才奠定了美团在坚守住团购业务优势的基础上，屡次开疆扩土进军各大领域均能成功，我相信经历过大浪淘金的美团点评，在新的领域内依然能够不断刷新世人的眼界。
引领中国创造
王兴是福建龙岩人。父亲对他有很深的影响。父亲是家中四个孩子的老大，高中就辍学，摸索如何种田养家糊口，担负家庭的责任。改革开放后他办了水泥厂，后来成为当地最大的水泥企业。
在接受外媒采访时，王兴回忆说，他父亲在龙岩经济开始发展前好几年就说，将来中国制造的隧道和桥梁都会用到他生产的水泥，“他说的时候神情非常严肃，但我看到了他身上的那种自豪感。”王兴很动情：“他曾经为国家的建设做出了巨大贡献，如今，该轮到我了。”
大海航行靠舵手；万物生长靠太阳。
归根结底，美团点评这样的公司能这么快成为世界级独角兽，并快速获得全球市场的认可，根本上是靠像王兴一样的新一代中国企业家的远大抱负：让世界级的创新由中国创造。
全球商业创新的一个新时代其实已经开启。那就是，中国的是创新的，中国的是世界的。更重要的是，中国互联网公司的很多商业模式，就其丰富性、创新性而言，在美国已经找不到对应物，显示出自己的独创性。中国曾被称为“山寨国家”，现在“逆向山寨”已经出现，从新兴国家到美国，借鉴中国互联网公司模式的比比皆是。
美团公司的创新是基于“中国机遇+美团独创”的双向加持下的，以往BAT的创新是完全的照搬硅谷，别人有啥我干啥，比如现在的滴滴搞外卖，宣传稿中居然还大言不惭的说出行公司送外卖早有先例，Uber早就有类似的实践，共享出行的模式照抄不说，这送外卖的模式居然也直接拿来主义这就有点让人不齿了。
美团公司的创新是建立在公司使命（Mission）上的，美团公司使命的最初版本是“让大家吃得更好，活得更好”，后来觉得“活得更好”有些救世主的孤独，所以改成了“让大家吃得更好，生活更好”。第二次，推敲「让」这个动词有些宏大，毕竟真正起到决定性作用的，是用户自个儿的钱袋子，美团只是一个提供消费选择的中间商，于是最新版变成了“帮大家吃得更好，生活更好”。
知微见著，这也是美团以用户为主体的创新服务体系进化的缩影。
为了打造综合生活服务平台，美团点评不断扩展生态边界，公司起步于到店团购业务，近年来不断发力酒旅、出行、零售等业务，意在打造综合性的生活服务大闭环，目前已形成到店、到家、出行、大零售四大事业部，历史雄辩的证明，美团点评还远未到达其边界。
美团点评在招股说明书里有一句话，“我们是全球服务业电子商务模式的创新先锋”、“少年心事当拿云”，这些语句充满志气和自信的壮语，代表了王兴等新一代中国企业家的抱负，那就是让世界级的创新越来越多由中国创造。
阿里巴巴和京东的成功是依托于实物互联网的发展，而以美团为代表的新一代互联网企业则是着眼于生活服务，综合生活服务平台互联网将会是未来互联网发展的新方向，而且这个领域绝对不会比阿里巴巴规模小。
目前美团通过打通线上线下的服务，已经牢牢把控住了B端商家与C端客户，在未来美团深耕线下，打通生活服务的各个环节，将会成为像微信一样无法离开的服务体系，最重要的就是美团牢牢把控住了终端商家，这就好比下围棋，得先做眼，而商业实体中商户就是眼，然后才能实战各种战术。
如果你只盯着今天的战场，那就只能在确定的市场里分蛋糕，而如果你想做更大的生意，就一定要盯着明天的战场。那明天的战场在哪呢，这就要看企业对于创新的理解和执行力度。
在美团点评的身上，我们可以看到中国经济转型、消费升级的新信号；在美团点评的创新进程中我们可以看到中国企业把数字化、智能化的力量深度融合到国民经济之中，提升各个行业的效率，造福人民的美好生活的实践；我们也可以看到新一代互联网英雄的远大抱负、创新精神和不折不挠的拼搏勇气。
开疆扩土、着力打造综合生活服务平台，笃信创新、实践创新的美团，势必将成为新一代互联网巨头的领头羊。

jCgT25J · 发表于 2023-1-5 23:36:57

有市场，但不盈利，主要是业务模式的创新，没有核心技术与竞争壁垒，长期看不到盈利的希望，估值守不住。

kM2ugqWV · 发表于 2023-1-5 23:37:32

编者注：本文由华盛学院文芃编译，为你介绍将要赴港上市的独角兽企业——美团点评。
公司简介
公司是国内领先的生活服务电子商务平台，最初为团购网站，该行业曾经有1000多家竞争对手，在残酷的行业洗牌中，美团和大众点评脱颖而出。2015年底，美团和大众点评宣布合并，成为国内最大的生活服务电商平台。公司合作伙伴包括腾讯、Booking Holdings、猫眼等。
2017年公司完成交易笔数超过58亿，交易金额达3570亿元，年度交易用户约3.1亿，年度活跃商家440万家，遍布国内2800个城市。

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（招股书，华盛证券）

公司服务内容包括食品餐饮、出行、酒店入住、旅游、购物、休闲娱乐、婚庆等多种生活服务，从“线上+线下”覆盖全国，建立了庞大的即时配送网络来连接商家和客户。按2017年交易笔数计算，公司即时配送网络在全球范围内规模最大。2017年4季度，公司日均活跃配送员数量53.1万人。2017年，公司自有配送网络完成配送29亿单，占平台全年即时配送交易的70%以上，平均配送时间约30分钟。

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（招股书，华盛证券）

2015-2017三年间，交易用户人均每年交易笔数从10.4笔增至12.9笔，进一步增至18.8笔，交易笔数排名前10%的头部用户人均年交易笔数达到98笔。在线商家数量从2015年的300万家左右增长到2017年的550万家。

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（招股书，华盛证券）

行业概况
根据艾瑞网的预计，国内生活服务行业规模预计将从2017年的18.4万亿元增长到2023年的33.1万亿元，年复合增长10.2%。而生活服务电子商务行业的规模同期将从2.7万亿元增长到8万亿元，年复合增长19.8%。

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（招股书，华盛证券）

其中，餐饮外卖有望实现31%的复合增长率，在线非餐饮食品零售有望实现22%的年复合增长。

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（招股书，华盛证券）

科技创新
公司建立并运营着世界上规模最大的同城即时配送网络。通过大数据、人工智能、云计算等技术方式，公司自行研发出一套实时智能调度系统。该系统能实时跟踪每位配送员的位置，并根据配送员、商家及消费者的位置计算出最优配送路线。2017年，该系统平均每单配送时间为30分钟，日常高峰时间每小时执行29亿次路径规划算法，能在平均55.2毫秒内计算出97%的最有配送路线。通过实时智能调度，可以提高用户体验，同时增加配送效率，配送员的日均配送数量由2016年的21增加到2017年的26。

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（招股书，华盛证券）

公司2015-2017年，研发投入支出分别为12亿元、24亿元和36亿元，在国内拥有329项专利，提交774项专利，海外拥有13项专利，124项申请专利。
财务分析
公司目前业务分为1）餐饮外卖，2）到店、酒店及旅游以及3）新业务及其他。从收入结构看，餐饮外卖贡献收入最多（2017年占比为62%），但由于配送服务的大量成本，该部分业务的毛利率仅为8.1%。到店、酒店及旅游是三项业务中最成熟的一部分，2017年的毛利率为88.3%，收入占比为32%。2017年，公司整体毛利率为36%。

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（招股书，华盛证券）

从近三年的收入结构看，公司从单一化的服务逐渐扩展到多元化产品结构，发展较为均衡。
从收入来源方式看，佣金一直是主要的收入来源。佣金一般按照交易价值的百分百收取。公司平台交易总量从2015年的1610亿元增加到2016年的2370亿元，并进一步增至2017年的3570亿元，同比增长率保持在50%左右。
在线营销业务增速也非常迅速，客户从2015年的3.8万家增长到2017年的91.5万家，带来的营销服务收入同比增长率分别为3倍和1倍。

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（招股书，华盛证券）

收入高速增长的同时，三费有所下降。公司销售相关费用占比从2015年的177.7%降至2017年的32.2%，显示出巨大的规模效应；研发费用和行政费用也都大幅下降。
公司财务一览

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（招股书，华盛证券）

2016年和2017年税前亏损相比经营亏损大幅增加的原因是可转换可赎回优先股的公允价值变动。2016年税后亏损大幅减小是终止经营业务带来的收益抵消。
风险与投资价值
公司竞争对手主要包括餐饮外卖领域的阿里系以及酒店出行领域的携程，背靠腾讯战略合作伙伴，加上公司本身的规模，公司竞争优势较大。过去几年公司营收高速成长，与大多数互联网公司一样，烧钱的能力非常强，盈利是一个问题，而且对手同为巨头，未来不排除进一步烧钱的可能。从过去三年的数据看，随着规模效应加大，公司经营亏损逐年缩小，但年度亏损仍在加大。
市场预计公司估值600亿美元，对于2017年P/S倍数为11.6倍。作为互联网巨头，公司在上市前已经过多轮巨额融资（上市前最后一笔融资是去年10月的40亿美元融资，投后估值300亿美元），资本退出回报风险高，建议投资者初期谨慎。

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8ajhK4E · 发表于 2023-1-5 23:38:30

不论如何看待美团这次IPO，我们都不得不承认，这家公司确实有两把刷子——如果说当初在千团大战中脱颖而出并撑到最后是王兴的节奏踩得准以及团队执行力强，那么其先后在餐饮、外卖、电影票市场取得领先，同时从巨头口中夺得酒旅、门票等市场，这背后一定有一套系统化的东西在支撑，这个系统是什么？我希望可以在招股书中找到答案。
一路狂奔的八年

在招股书中美团点评给自己的一句话介绍是：中国领先的生活服务电子商务平台。简单地说就是从吃延展到各种生活场景，一方面是到家如外卖，用同城实时物流系统来支撑；一方面是到店如酒店、旅游、到店，美团致力于提高连接效率，比如给商家提供综合解决方案，今年不断攻城略地做网约车、收购摩拜单车正儿八经做出行业务，一个目标也是将人送到线下去消费。当然，出行本身也是刚需、高频和大众的生活场景。
在过去的八年间，美团点评通过将手里的两个雪球越滚越大来实现了高速增长：
一个是业务，从以吃为主延伸到吃喝玩乐，再到今天的吃住行游玩乐，这个雪球还在变大，招股书中四大战略第一条就是“为更多消费者提供更多服务”，使命依然是王兴2016年提出来的“帮大家吃得更好，生活更好”，这个延展空间太大，新零售、金融、电商甚至医疗教育都可归到其中；
一个是规模，伴随着中国城市化进程、消费升级和移动支付、人工智能等基础技术的发达，美团点评在过去八年间的许多业务都突飞猛进地增长，站在消费者角度我们能感受到美团在过去八年对中国人生活方式的巨大改变：街上穿着黄色骑行服的电动车越来越多，餐厅支持美团点评到点付的越来越多……当然，相对我们的主观感知，下面这组数据更有说服力：
• 2017年，美团餐饮外卖服务的年度交易金额为人民币1,710亿元。2018年，单日外卖交易笔数已超过2,100万笔。自2015年至2016年，美团日均餐饮外卖交易笔数从1.7笔提升至4.3笔，在2017年进一步提升至11.2笔，年复合增长率平均约为150%。
• 2017年，美团点评的到店、酒店及旅游业务的年度交易金额达人民币1,580亿元；酒店业务与中国约339,200家酒店合作，截至2017年预订出国内酒店间夜量共计约2.05亿，较2016年增长56%；截至2017年旅游业务覆盖全国约330个城市及约16,500个景点，共售出约9,700万张国内景点门票。
过去8年美团所做的事情就是将业务雪球越滚越大，同时每个核心业务规模也越做越大，这两个雪球足以反映出美团过去八年的增长，如今美团认为自己是中国生活服务电子商务行业的领导者。
平台成了关键字

美团点评招股书全文，一共有三个高频词汇：“生活服务”出现22次，“电子商务”出现12次，“平台”出现了18次。排在这三个词后面的是“餐饮”和“外卖”，分别是11次和10次。从招股书描述可以看到，美团点评对于“平台”可谓十分重视——生活服务和电子商务决定做什么，平台决定怎么做。
“平台”二字对于美团点评来说，有多重价值。
许多产品都被冠以平台的名称，如社交平台、媒体平台、电商平台等等，在这里“平台”二字的价值体现在连接上，它一定连接了两端的实体，比如人和人，人和信息，人和商品，对于美团点评来说，“平台”二字同样有这层意义。美团点评自称“生活服务电子商务平台”，美团App是“生活服务在线交易平台”；大众点评App是“生活信息在线探索平台”；美团点评是全球最大的餐饮外卖平台和中国最大的到店餐饮服务平台，也有酒店预订平台（OTA）、旅游票务平台和出行服务平台的业务属性，这里各种平台的意义，都是连接商家与消费者。

如何评价美团点评于 6 月 22 日向港交所递交IPO央求？美团 ...

基于各种平台属性，以及庞大的用户和商家规模，美团点评形成了显著的平台效应。什么是平台效应？四个字：强者恒强。实现规模效应，降低边际成本，同时构筑复制壁垒。比如微博有了平台效应就可以免费吸引自媒体网红而不用分成补贴，再比如阿里有了平台效应就有大量商家自发地涌入，而且它们都很难在被复制。互联网最核心的基础商业模式免费可以生效，正是因为互联网技术可以形成平台效应。
美团点评的平台效应，相对而言效果更显著，平台本身有更高的运营成本，规模化价值更高。
线下商家需要地推和补贴，获取成本高；在BAT一度垄断互联网流量时，线上订单成本高；作为平台要确保用户体验就要构建同城实时物流体系，这需要庞大的人力投入，2017年 4 季度美团点评日均活跃骑手数量约 53.1 万。可以说，生活服务电商平台对平台效应需求更加迫切，一旦建立也更难以复制——市场可以容纳多家实物类电商平台，但生活服务电商平台恐怕只会有一两家。
超级平台效应

在我看来，美团点评的平台效应同样是通过滚好两个雪球形成。
通过滚好业务这只雪球，不断丰富品类，成为用户一站式生活服务获取平台，覆盖消费者生命周期价值，用户粘性大幅增加，从用户吃完即走到来了不走。2015年，每位交易用户在美团平台上每年平均交易 10.4 次，2016 和2017 年分别增至12.9次和18.8 次，艾瑞数据还显示，2017年美团酒店预订业务80%新增来自于即时配送及到店餐饮交易用户。新业务获取用户越来越容易，老用户留在平台越来越稳定，整体而言，用户获取成本不断降低，这不只是有利于美团提高盈利能力，对于后端商家伙伴生态也有强烈吸引力，进而形成正循环。
通过滚好规模这只雪球，不断壮大交易规模，在外卖、餐饮、到店、酒旅等行业实现了从量变到质变。招股书显示截至2017年底美团总交易额为3570亿元，整体收入为339亿，其中2015年-2017年餐饮外卖营收分别为17.5亿、53.0亿、210.3亿元，到店+酒旅营收分别为37.7亿、70.2亿、108.5亿。虽然美团点评2017年经调整净亏损28亿元，相对于2015年的59亿元亏损而言已减半，一个重要原因就在于平台效应下的成本锐减，2015年到2017年，美团点评营销及销售开支分别是71亿元、83 亿元和109亿元，在总收入中的百分分别是177.7% 、64.2% 和32.2%。
看到这里或许就不难理解美团招股书中的一句话：“我们平台自我强化的网络效应及相关经营优势使得我们能够透过利用低用户获得成本及增长的用户终身价值进行有效竞争。”在我看来这就是超级平台效应的体现。

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今日资本徐新看中美团点评除了认可王兴以及其团队外，最核心的原因就是看中美团点评的超级平台价值，超级平台之所以“超级”是因为稀缺，同时可以不断叠加品类，形成巨大的品牌效益和网络效益进而降低成本，她甚至认为“平台要么做大，要么出局”，徐新也是基于这一逻辑，投资了实物电商领域的超级平台之一京东。
理解了美团点评的超级平台效应，很多人或许会想到雪球效应，这是一个很流行的经济学概念：

两个雪球，一大一小，大雪球本来就大，相同的速度可以滚动更大的面积，小雪球体积小，所以相同的速度滚的面积小，假设一块地上的积雪一定，那么大雪球可以变得非常大，而且吸走绝大多数积雪，小雪球增加的雪就非常小了，最后，两个雪球体积相差更大。

美团点评正是雪球效应的体现，当然，也有了新的内涵。
美团点评=Amazon*……？

当我们发现美团点评的核心价值是超级平台后，再来理解其估值，以及未来发展方向，就有更加清晰的答案。
估值逻辑，美团点评可与超级平台看齐，而目前在实物类电商领域，做超级平台最成功的应该是亚马逊——亚马逊一度将利润当成追求目标，后来贝索斯彻底转向，不再关注利润，而是关注规模，采取著名的“扩张优先”策略。
亚马逊不只是做零售平台，也有世界最大的云服务平台AWS，世界最大的电子书软硬件内容一体化平台Kindle，世界最大的智能音箱Echo服务平台以及FireTV智能电视内容平台……它品类日益繁多，规模不断壮大，超级平台效应成为业绩增长的发动机。
今年一季度亚马逊营业收入达到510亿美元，较去年同期的357亿美元增长43%，净利润达到16亿美元，是去年同期的2.2倍，已连续12个季度盈利，但亚马逊也一度长时间陷入亏损。资本市场对于亚马逊的价值进行重新甚至，今年以来亚马逊股价已上涨40%，市值超过8000亿美元大有超越苹果的势头，苹果投资京东多少有几分反击亚马逊的意味。
亚马逊市盈率也高达211.40倍，在巨头级科技公司中处于极高水平。这意味着，如果亚马逊保持当前盈利能力，投资者要211年才能回本。投资者为什么要买入亚马逊？表面上是相信其利润的爆发式增长能力，实质上是认可其长期发展潜力。1997年,亚马逊上市前夕贝索斯就在致股东的一封信中提出了要坚持“长期至上”，“扩张优先”正是亚马逊以长期结果为导向而不是短期利润作出的决策。

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不论是美国的亚马逊，还是中国的京东和美团，各种具有超级平台属性的企业，无一不是在坚持长期至上，美团点评和京东跟当年的亚马逊一样，都在用利润换规模。因此，我认为具有超级平台属性的公司，应该有一套独特的估值逻辑，看它们要看得更长一些，亚马逊211倍市盈率或许不是一般公司可望其项背，但不论是美团点评还是京东都应该有高出普通互联网公司的市盈率，这样看来，京东是被严重低估了，而套用雷军的方法则可以用一个等式来体现美团点评的核心价值。美团点评=（），我想这个算式有一个因子会是亚马逊，以体现其超级平台价值。
当然，要说美团点评=亚马逊是不合适的。《华尔街日报》近日对美团点评进行了分解，其认为：

“在美国很难找到一家像美团点评一样提供广泛服务的公司。该公司的服务既包括像团购网站Groupon的优惠券服务、餐厅点评网站Yelp式的点评服务、Grubhub的外卖服务，也有与旅游网站Kayak相似的旅游服务。”

美团点评=Groupon+Yelp+Grubhub+Kayak不能成立。正如我此前多篇文章所言，不同业务叠加到一起会发生化学反应而不是物理反应，要用乘法而不是加法，就像美团点评品类结合后的超级平台效应一样，因此我们可以得出一个等式：“美团点评=Amazon*Groupon*Yelp*Grubhub*Kayak*More”，More，是因为其品类还在增加或强大中，比如未来可能会出现Uber。
那么，美团的未来在哪里？美团定位为“中国领先的生活服务电子商务平台”，生活服务、电子商务和平台正是招股书中出现频率最高的三个关键词。生活服务电子商务平台，看前缀，美团是生活服务老大，它一边在进入更多生活服务领域如出行，一边以腾讯新零售代理人的身份迎接阿里组织的进攻；只看后缀，阿里、京东则是电子商务的先行者，美团点评正处于攻势，它今天叠加各种生活服务，明天是否可以向消费者叠加商品呢，在新零售趋势下我认为这样的可能性不小，而且“为更多消费者提供更多服务”正是美团点评的战略，这样看，是不是觉得上市对美团点评来说只是一个新的开始？早已形成超级平台效应的它，正一路狂奔，停不下来。
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