DeepSeek 这轮 500 亿融资名单,藏着一个反硅谷剧本

bNu6V5zl · 发表于昨天 01:26

古早一上班，一名干 PE 的老朋友给尔收了弛表。

是 DeepSeek 那轮融资的投资人名单。Bloomberg周三晚上搁进去的消息，质子位来日诰日上午收拾整顿过一版。

表上多少个数字瞅完以后，尔把咖啡搁下了。

尾轮融资额超越 500 亿元群众币，估值靠近 600 亿美圆（约 4061 亿元）。

那是 DeepSeek 建立远三年的第一次内部融资。也是华夏 AI 止业有史此后最年夜范围的单轮融资之一，国产年夜模子估值新记载。

朋友配了一句话："那名单您瞅外出讲了吗？"

先把估值的飙降节奏晃一下。

二个月翻六倍。

尔干那止这样暂，瞅过很多 hot deal，但是这类估值飙降直线十分少睹。上一次类似节奏的，是 2023 年 OpenAI 从 290 亿美圆涨到 860 亿美圆这一波，用了大要 9 个月。

DeepSeek 此次用了没有到 60 天。

数字够吓人。但是真实让尔正在咖啡杯前停了多少秒钟的，是名单里出资人的组成。

按彭专表露的心径，原轮投资圆没有超越 10 野。

梁文锋小我私家出资 200 亿元，占融资总数的 40%。

那没有是写错。是那一轮 500 亿融资里，最年夜的"内部投资人"，是 DeepSeek自己的开创人。

腾讯 100 亿元。

宁德时期 50 亿元。是的，干电池的曾毓群。那野公司今年正在 AI 数据中间的电力装备战储能处置计划上不竭正在扩大。

网易 30 亿元。丁磊。

京东 30 亿元。刘强东。

剩下另有 IDG 本钱、Monolith Management、拾象科技正在潜伏名单上。

假设您正在 AI / VC 那个圈子待过多少年，瞅到那个名单第一反响该当跟尔一致。

不白杉。不 a16z。不 Founders Fund。不 Coatue。不 Tiger。

也不已往多少年押注 OpenAI、Anthropic 的这些年夜牌生长基金（Thrive、Khosla、这些 16Z 系的 LP fund-of-funds）。

全部名单根本是二类人。一类是财产圆（腾讯、宁德、网易、京东），一类是华夏外乡美圆 / 群众币基金（IDG、Monolith、拾象）。

并且那二类的盘子减起去，可以也便 200 多亿，剩下的 200 亿满是梁文锋自己掏的。

那个名单跟硅谷 AI 公司融资的绘风，能够道是完整没有不合。

DeepSeek 那轮 500 亿融资名单,躲着一个反硅谷脚本w3.jpg

道到那女要把梁文锋此次的本钱运做睁开聊聊。

2026 年 4 月 27 日，DeepSeek 把备案本钱从 1000 万元删至 1500 万元。

新删的 500 万局部由梁文锋小我私家认纳。

那一步行动让梁文锋的间接持股比率从 1% 跳降到 34%。

加之他颠末幻圆质化等真体的直接持股，他正在 DeepSeek 一同掌握 84.29% 的股权，靠近 100% 的表决权。

也即是道，他先用一次备案本钱删资，把自己的票数锁逝世。而后才启用内部融资。

500 亿融资进来以后，他仍是道了算的谁人人。

那个构造正在硅谷嚷 founder-friendly，但是凡是没有到那个水平。

OpenAI 的 Sam Altman 那一年的小说各人皆瞅过了。他正在 OpenAI 持股险些为整，靠的长短营利董事会受权才气持续干 CEO。董事会一没有快乐，他便被赶进来过一次。

SpaceX 谁人 Musk 持股 42%、靠 Class B 股每一股 10 票推到 85% 投票权的构造，已经被业内助士骂"过分集合"。

DeepSeek 梁文锋那边，间接持股 34%，投票权靠近 100%。

没有是把投票权倍数缩小，是连股权也逝世逝世握住。

尔干了十多少年并买战融资，出睹过多少个这类水平的 founder-led构造。

把投资人名单跟梁文锋的控股行动搁共同瞅，全部小说的绘里便分明了。

DeepSeek 那一轮没有是正在融钱。

是正在用一种十分华夏式的方法，给自己交下来 5 到 10 年的开展购一份"没有被内部本钱绑架"的保障。

500 亿进来，但是不所有一野投资人能凑出超越 20% 的票数。

梁文锋小我私家 200 亿 + 表决权靠近 100%，表示着所有一项严峻决议计划——上没有上市、估值定几、要没有要把 R&D 投到 Agent、要没有要切到兵工、要没有要跟某产业业圆深度绑——皆是他一小我私家道了算。

腾讯、宁德、网易、京东那四野去钱，要的没有是办理权。

是要一弛未来 5 到 10 年华夏 AI 止业的"到场门票"。

那跟硅谷 VC 的逻辑完整纷歧样。

硅谷 VC 投 AI 公司要的是 10 倍、20 倍酬报，以是要 board seat、要 pro-rata 跟投权、要 ratchet protection、要 IPO参加。

华夏财产本钱投 DeepSeek 要的是死态绑定。腾讯要让 DeepSeek 适配自野云的算力，宁德时期要正在数据中间电力侧乘车，网易要正在游玩 / 实质场景交 DeepSeek 模子，京东要正在零售 / 物流场景跑 DeepSeek 拉理。

钱没有是用去买的，是用去"换职位"的。

那即是为何白杉、a16z、Coatue 那些硅谷年夜牌齐皆没有正在名单里。

没有是他们没有念退。是他们的参加逻辑跟那野公司交下来要走的路对于没有上。

DeepSeek大约率没有会按硅谷脚本走 IPO 这一套。梁文锋假设念保住靠近 100% 的表决权，公然商场是最分歧适的参加路子。

没有上市，VC 无法参加，VC 便没有会去。

道到那女您可以要问，这 DeepSeek 那野公司交下来筹算靠甚么活上来。

谜底躲正在它已往三年的财政汗青里。

DeepSeek 从 2023 年 7 月建立到此次融资，研收用度局部去自孵化母体幻圆质化的成本。

幻圆质化 2025 年均匀支益率下达 56.55%，办理范围超越 700 亿元。

也即是道，已往三年 DeepSeek 烧的统统钱，包罗 V3 / R1 / V4 的锻炼本钱，包罗芯片推销，包罗团队建立，满是幻圆正在两级商场赚去的钱间接输血已往的。

那长短常密缺的一种公司构造。

OpenAI 的输血圆是微硬（370 亿美圆投资）。Anthropic 的输血圆是亚马逊（80 亿美圆）战google（20 亿美圆）。

DeepSeek 的输血圆是它自己孵化母体的质化支益。

母体赢利，子公司弄研收。母体每一年 56% 支益率挨底，子公司不消担忧 capex 烧爆。

但是 2026 年那个情势开端撑没有住了。

三件事共同去。

一件是人材。已往一年 DeepSeek 多位中心主干被掘走。R1中心钻研员郭达俗来了字节跳动。第一代年夜模子中心作家王炳宣参加腾讯。DeepSeek 动作非上市公司，职工脚里的期权不大白的商场估值战参加渠讲。那是颠簸团队的软需要。

一件是算力。AI 止业的合作核心已经从"高本钱启源谈天模子"切到"Agent才干 "。Agent 那条路的锻炼 + 布置算力，比谈天模子下一个数目级。

一件是估值窗心。智谱 AI 战月之暗里那二野间接竞品皆已经完毕下额融资并拿到了商场化订价。假设 DeepSeek 错过那个窗心，未来正在本钱商场会主动。

三件事的配合谜底是：必需融一次内部钱，但是要正在没有抛却掌握权的条件下融。

500 亿融资 + 84% 股权锁逝世 + 100% 表决权保存 + 没有上市 + 财产本钱绑定。

那即是梁文锋给进去的解。

道完那个解，尔念跟您聊聊对于 Deepseek 的 One More Thing。

DeepSeek 那轮融资的中心启动力之一是人材争取。而正在承平洋对于岸，AI 人材的本钱在以另外一种方法革新认知。

Alphabet 刚刚颁布发表出卖 800 亿美圆股票。外表上道是为 AI根底装备筹资。但是招股书籍细节显现，此中远 40% 的资本没有是为了修数据中间，是为了笼盖职工股权鼓励发生的税务任务。

Alphabet 2026 年估量果职工股票薪酬发生的税务收入 300 亿美圆，是 2025 年的二倍，占阐发师预期整年经营性现金流的 14%。

Nvidia、Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon 那五野，2025 年正在职工股权相干税务收入上算计靠近 600 亿美圆。

Meta 一野 180 亿美圆，职工人数借没有到 Alphabet 的一半。

SpaceX、Anthropic、OpenAI行将到去的 IPO，会触收多年积累已回属股权正在下估值下的又一波巨额税务收入。

那条线假设您认真盯着瞅，会发明一个工作。

好国 AI 公司花正在芯片战数据中间上的钱，已经比不外它们花正在职工身上的钱。

DeepSeek 那边如何弄呢。

非上市，期权不克不及正在公然商场参加，500 亿融资此中 200 亿是开创人自己掏。梁文锋大要率会用此中一部门给中心职工创造一个内部回买大概构造化鼓励体制，但是没有会按硅谷股权鼓励谁人逻辑间接收期权。

二条路。一条是硅谷的"下强度股权鼓励 + 下强度税务收入"。一条是 DeepSeek 正在试的"高强度股权 + 现金鼓励 +临时绑定"。

尔把统统疑息拼起去，写了三止字。

2026/Q3 DeepSeek V4-Pro 邪式公布，瞅原轮融资能不克不及撑起 Agent路途。 2026/Q4 瞅 DeepSeek中心主干离职率是否是果然果那轮融资稳住了。 2027 瞅 DeepSeek 跟腾讯 / 宁德 / 网易 / 京东那四产业业本钱的实在配合结果。

那三件事交下来会连续给出谜底。

假设第三件实干进去，这 DeepSeek 那条"反硅谷脚本"会成为后绝华夏 AI 公司融资的榜样。

假设三件事皆出跑通，这 500 亿那个数字，可以即是华夏 AI 估值的顶部吗？

这位 PE 朋友最初又收了一句话过去。

他道："那名单瞅完以后，尔对于未来五年华夏 AI 如何挨那场仗，有了一个完整纷歧样的鉴别。"

尔道，"尔也是。来日诰日早会跟共事聊一聊吧。"