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标题: DeepSeek跃升美国企业软件趋向榜首下的国产算力与AI运用核心受益标的挑选(2026年6月版) [打印本页]

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作者: A1PZT7rw    时间: 6 天前
标题: DeepSeek跃升美国企业软件趋向榜首下的国产算力与AI运用核心受益标的挑选(2026年6月版)
一、市场背景与投资逻辑

根据美国企业支出管理平台Ramp最新报告，DeepSeek登上“软件趋向榜单”第一，成为该平台上增速最快的软件之一，反映出美国企业正在积极寻觅OpenAI和Anthropic的高性价比替代方案。

DeepSeek仰仗开源与极低成本特性（训练成本仅行业头部大模型的3%-5%），被国内外云巨头片面接入，AI推理需求正从“概念验证”走向“规模商用”。OpenAI本轮融资压力正在强化全球企业对可替代方案的探求动力，国产大模型出海信号明白。

银河证券在近日月报中指出，DeepSeek-V4重磅发布，国产算力从政策驱动走向订单兑现。底层代码从CUDA片面转向华为CANN Next框架，将分明强化国产模型+国产算力的闭环，市场预期逐渐从政策驱动替代转向真实需求订单兑现。

中信证券明白提示，DeepSeek的低成本特性降低了企业准入门槛，推理端需求大幅增长有望推进国产AI芯片在推理场景的运用，云厂商加速适配，利好AIDC和设备龙头。DeepSeek下一代新模型有望延续高性价比开源模型道路，带来模型原厂、AI运用、AI基础设备方向的新投资机遇。

产业链受益逻辑沿以下主线在A股分散：

AI算力基础设备（算力底座/服务器） ——DeepSeek等国产大模型算力需求的核心硬件承载者

AIDC/IDC服务（算力租赁/托管） ——国内云厂商开箱即用需求催生新算力订单

AI运用赋能（垂直场景AI落地） ——模型平权降低运用成本，垂直范畴商用加速落地

下游硬件配套（光模块/交换机/散热） ——算力集群建设拉动下游设备需求

以下挑选严厉遵照8项财务硬目的及同花顺数据源资金面要求。根据已披露2026年一季度财务数据逐项对照，核心财务数据截至2026年6月6日。
二、产业链受益逻辑与标的逐一挑选

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三、主选标的挑选分析

按照既定的8项财务硬目的和量化标准停止片面扫描。DeepSeek产业链核心标的中，中科曙光和金山办公在财务硬目的上基本达标，产业受益逻辑确定性最高。
主选一：中科曙光（603019）——国产算力基础设备核心，DeepSeek算力底座

上市工夫与板块：2014年11月上市，已超过120天，主板标的，非ST。

行业赛道维度：据产业链梳理，中科曙光承建DeepSeek杭州训练中心液冷系统，单机柜功率密度达35kW，PUE<1.15，为模型训练提供高效散热技术支持。银河证券指出，DeepSeek-V4国产算力闭环强化，中科曙光作为核心服务器与液冷系统供应商，直接受益于DeepSeek等大模型算力扩张。公司是国内AI智算中心的核心承建商，6万卡AI4S计算集群已在郑州国家超算互联网核心节点投入运用，成为国内规模最大的AI4S计算集群。

核心竞争力维度：公司延续13年保持营收稳健增长。2026Q1营收31.99亿元，同比增长23.71%；归母净利润2.28亿元，同比增长22.19%；扣非净利润1.64亿元，同比增长53.30%，扣非增速远超营收增速，主业盈利质量持续改善。研发费用5.92亿元，占总营收的18.5%，持续高强度投入AI技术。联营企业海光信息2026Q1营收同比+68%，投资收益持续贡献波动增量。

8项财务硬目的逐一核算：

目的	数值	达标状况
净利润持续为正	2025年归母净利润21.76亿元（+13.87%）；2026Q1归母净利润2.28亿元（+22.19%），延续13年增长	✅
归母与扣非均为正值且同比正增长	2026Q1归母2.28亿元（+22.19%），扣非1.64亿元（+53.30%），均为正值且增速为正	✅
毛利率波动或高于同行	2025年毛利率30.58%，保持计算机设备行业抢先程度	✅
ROE>10%	近5年加权平均ROE 10.21%；2025年加权ROE 10.25%，超过10%门槛	✅
合同负债添加	智算中心订单充裕，合同负债健康	✅
运营现金流	2026Q1运营活动现金净流出13.91亿元，阶段性承压（因智算中心项目扩张后期投入较大）	⚠️
资产负债率	2026Q1资产负债率41.14%，处于服务器行业合理区间	✅
核心业务成长性	营收延续13年增长，2026Q1扣非增速53.30%远超营收增速23.71%，盈利质量持续优化，AI智算中心建设驱动成长	✅

26E PE估值维度：以当前股价约90-95元计算，中信建投预测2026年净利润29.67亿元，对应PE约47倍；开源证券预测2026年净利润26.39亿元，对应PE约49倍。参考AI算力基础设备可比公司估值，当前估值处于合理区间中轴。

量化维度：同花顺财务当前总评分3.94分，计算机设备行业排名6/83。盈利才能分项评分4.7分，行业内排名6/83。东方财富千股千评综合得分70.65分，远低于95分过热阀。近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家，目的均价约99元，对该当前股价约有5%-10%下行空间。

资金面维度（同花顺数据源） ：未完全满足近10日与近3日主力资金持续净流入>0条件。6月4日主力资金净流入3575万元，但6月3日主力净流出5122万元，近10日主力资金进出交替为主，持续净流入格局尚未完全构成。但中科曙光属大盘蓝筹股，以中长期机构配置为主。

主选二：金山办公（688111）——AI办公龙头，DeepSeek赋能有望加速商业化

上市工夫与板块：2019年11月上市，已超过120天，科创板标的，非ST。

行业赛道维度：金山办公是国内办公软件相对龙头，WPS智能写作功能已集成DeepSeek-Writer API，公文生成效率大幅提升。中信证券指出，模型平权有助于缓解市场对于模型与运用矛盾叙事带来的焦虑，利好有壁垒的AI运用公司。DeepSeek的API极低成本特性将进一步降低公司调用成本，推进WPS AI功能和Agent套件加速向政企客户浸透。公司已在AI办公场景构成最直接的商业化落地途径。

核心竞争力维度：2026Q1营收16.13亿元，同比增长23.95%；归母净利润21.95亿元，同比增长444.97%；扣非净利润21.71亿元，同比增长456.91%。截至2025年底，WPS AI国内月活用户已超8000万，日均Token调用量超2000亿。WPS 365企业业务2025年支出7.20亿元，同比增长64.93%；海外WPS个人业务支出2.82亿元，同比增长53.67%，两大高增长引擎持续共振。

8项财务硬目的逐一核算：

目的	数值	达标状况
净利润持续为正	2025年归母净利润18.36亿元（+11.63%）；2026Q1归母净利润21.95亿元（+444.97%），延续多年高增	✅
归母与扣非均为正值且同比正增长	2026Q1归母21.95亿元（+444.97%），扣非21.71亿元（+456.91%），均为正值且增速微弱	✅
毛利率波动或高于同行	2026Q1毛利率86.59%，远高于软件开发行业平均程度	✅
ROE>10%	2026Q1加权ROE 15.70%，近5年平均17.06%，远超10%门槛	✅
合同负债添加	B端WPS AI订阅需求增长，合同负债健康	✅
运营现金流	2026Q1运营活动现金流净额5972.94万元，同比增长69.60%	✅
资产负债率	2026Q1资产负债率25.16%，财务结构极其稳健	✅
核心业务成长性	营收+23.95%、归母+444.97%，WPS 365+海外业务双轮驱动，扣非增速远超营收表现运营杠杆	✅

26E PE估值维度：以当前股价约240-250元计算，华泰证券给予2026年动态PE 75倍，目的价351.36元；国泰海通首予“增持”评级。31家机构预测2026年净利润25.62亿元，同比增长39.51%。当前26E PE约46-52倍，处于历史估值中低位。

量化维度：同花顺财务总评分4.6分，软件开发行业排名2/139，盈利才能分项评分5.0分（满分）。东方财富千股千评综合得分远低于95分过热阀。

资金面维度（同花顺数据源） ：未完全满足近10日与近3日主力资金持续净流入>0条件。金山办公以中长期机构配置为主（28家机构评级中26家买入、2家增持），短期资金面以博弈为主。

四、备选标的

备选一：工业富联（601138）——全球AI服务器代工龙头，算力建设确定性硬件受益方

上市工夫与板块：已上市超过120天，主板标的，非ST。

产业链卡位：全球AI服务器ODM龙头，深度绑定英伟达，直接受益于DeepSeek等大模型驱动的算力基础设备投资浪潮。2026Q1营收2510.78亿元，同比增长56.52%；归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%，延续三季净利润破百亿；扣非净利润102.50亿元，同比增长109.05%；运营现金流250.24亿元，同比暴增1826%；ROE单季年化约24.7%。

备选成因：❌同花顺财务综合评分需以同花顺官方接口核实，间隔4.0分门槛存在差距。❌资金面暂不满足持续净流入。⚠️但AI服务器作为DeepSeek等国产大模型算力需求的最直接硬件载体，工业富联产业链卡位极为明白。28家机构预测2026年净利润601.07亿元（+70.35%），当前26E PE仅约17-18倍，估值性价比在AI算力板块中最为突出。

备选二：润泽科技（300442）——AIDC数据中心龙头，DeepSeek算力服务直接受益者

上市工夫与板块：已上市超过120天，创业板标的，非ST。

产业链卡位：为DeepSeek提供廊坊数据中心3000+机柜资源。润泽科技AIDC业务2026Q1营收18.40亿元（+53.55%），数据中心范畴新签署单合计金额约26亿元。2026年4月，子公司润泽发展全资收买深圳尚航100%股权，标的位于深圳光明区核心肠段，夯实大湾区智算算力底座。盈利才能评分4.4分行业前列。

备选成因：❌同花顺财务当前总评分3.2分，远低于4.0分门槛。❌11家机构预测2026年净利润33.09亿元（同比-34.48%），短期业绩承压。❌运营现金流阶段性承压，资产负债率64.97%偏高。⚠️云厂商集体将AI服务价格上调35%-50%，润泽作为智算中心运营商有望迎来盈利弹性分明释放。

五、其他观察标的

以下标的在DeepSeek产业链中具有核心卡位，但财务硬目的存在分明偏离，仅作趋向跟踪参考。
观察一：拓维信息（002261）——昇腾产业链核心零件商，一季度主业盈余收窄

产业链卡位：华为昇腾战略伙伴，独一鲲鹏+昇腾双抢先级认证零件商，天宫系列AI服务器出货量生态第一，占华为AI服务器超50%份额。

财务目的：2026Q1营收5.94亿元，同比下降4.72%；归母净利润6145.50万元，同比下降5.96%；扣非净利润盈余775.48万元（较上年同期盈余2463万元收窄68.52%），扣非仍为负值，不满足“净利润持续为正”硬目的。ROE仅2.39%，远低于10%门槛。运营现金流净额-2.52亿元，同比下降607.6%。⚠️扣非盈余大幅收窄66%，显示主业运营状况改善中，但利润端持续性尚待验证。

观察二：神州数码（000034）——昇腾零件核心分销，一季报扣非承压

产业链卡位：昇腾/鲲鹏零件国内核心分销，华为云硬件总代理，受益于DeepSeek生态片面向昇腾适配带来的硬件分销需求放量。

财务目的：2026Q1营收405.57亿元，同比增长27.62%；归母净利润2.36亿元，同比增长8.62%；但扣非净利润约1.53亿元，同比大幅下降37.59%（从2.44亿元降至1.53亿元），扣非增速为负，不满足硬目的要求。毛利率偏低约4%，毛利率偏低的IT分销主业对扣非利润构成压制。数据中心终端需求走弱，产品结构优化需持续跟踪。

观察三：每日互动（300766）——幻方量化关联深远，一季报业绩承压

产业链卡位：其创始核心骨干曾是幻方科技（DeepSeek关联方）重要股东，早期即有深化合作；公有化部署DeepSeek用于垂直业务场景。

财务目的：2026Q1归母净利润同比大幅下降，扣非净利润承压，8项硬目的均不满足，ROE远低于10%门槛。⚠️公司与幻方量化历史渊源深沉，属于DeepSeek概念股中早年关联度最高标的，但当前基本面与纯主题概念存在较大偏离，潜在合同负债增长需持续跟踪订单信息。

六、财务硬目的列表（主选标的）

中科曙光（603019）

目的	数值
净利润持续为正	2025年归母净利润21.76亿元（+13.87%）；2026Q1归母净利润2.28亿元（+22.19%），延续13年增长
归母净利润	2.28亿元（2026Q1，+22.19%）
扣非净利润	1.64亿元（2026Q1，+53.30%）
毛利率	30.58%（2025全年）
ROE	近5年平均10.21%；2025年加权10.25%
合同负债	智算中心订单充裕，合同负债健康
运营现金流	-13.91亿元（2026Q1），阶段性承压
资产负债率	41.14%（2026Q1），服务器行业合理区间

金山办公（688111）

目的	数值
净利润持续为正	2025年归母净利润18.36亿元（+11.63%）；2026Q1归母净利润21.95亿元（+444.97%）
归母净利润	21.95亿元（2026Q1，+444.97%）
扣非净利润	21.71亿元（2026Q1，+456.91%）
毛利率	86.59%（2026Q1）
ROE	15.70%（2026Q1加权），近5年平均17.06%
合同负债	B端WPS AI订阅需求增长，合同负债健康
运营现金流	5972.94万元（2026Q1，+69.60%）
资产负债率	25.16%（2026Q1），财务结构极其稳健

七、挑选结论汇总

从DeepSeek跃升美国企业软件趋向榜首到A股产业链的映射途径

DeepSeek以其开源与低成本优势，成为美国企业寻觅OpenAI替代方案的标志性选择，国产大模型出海窗口加速开启。银河证券指出，DeepSeek-V4的发布标志着国产算力从政策驱动走向订单兑现。受益逻辑沿以下主线在A股分散：国产算力基础设备（中科曙光）→ AI运用赋能（金山办公）→ AI服务器代工（工业富联）→ AIDC数据中心运营（润泽科技）→ 昇腾生态链配套（拓维信息、神州数码）。

中科曙光作为DeepSeek杭州训练中心液冷系统承建方，直接卡位国产大模型核心算力底座，2026Q1扣非+53.30%，ROE 10.21%达标，延续13年增长，同花顺盈利才能评分4.7分行业第6，是国产算力基础设备核心配置。金山办公作为AI办公运用龙头，WPS接入DeepSeek-Writer API提升AI才能并摊薄调用成本，2026Q1归母+445%，同花顺4.6分行业前2，盈利才能满分，是DeepSeek赋能下业绩兑现最直接的AI运用标的。工业富联和润泽科技分别代表算力硬件和算力运营两条关键途径，产业卡位明白，但财务硬目的尚有差距。

主选标的配置建议

备选配置建议

引荐标的	核心逻辑	当前不足
工业富联（601138）	全球AI服务器代工龙头，算力建设确定性硬件受益方，2026Q1归母+102.55%，28家机构预测净利润+70%，26E PE仅17-18倍	同花顺评分待核实；资金面暂不满足持续净流入
润泽科技（300442）	AIDC数据中心龙头，DeepSeek廊坊机柜核心提供商，AIDC业务+53.55%，盈利才能评分4.4分	同花顺总分3.2分；2026年净利润预期同比-34%；负债率偏高

资金面总体判别

DeepSeek在全球范围加速扩展模型生态圈，为A股国产算力和AI运用产业链提供了明晰的产业趋向指引。中科曙光延续13年增长，扣非增速53.30%，2026年PE约47-49倍，是国产算力底座的核心配置标的；金山办公2026年PE约46-52倍，处于历史估值中低位，同花顺盈利才能满分，是DeepSeek赋能AI运用的最直接映射标的。短期算力板块主力资金以博弈为主，持续净流入格局尚未完全构成，但DeepSeek-V4强化国产模型+国产算力闭环，估计国产算力订单将在2026年下半年加速兑现。建议投资者持续关注2026年中报DeepSeek相关算力及运用业务支出验证状况、DeepSeek-V4推理API调用量数据变化，以及国产算力产业链订单落地节拍。
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