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标题: 腾讯系汽车新批发买卖平台——易鑫集团的招股阐明书中有 ... [打印本页]

作者: Gypsophila 时间: 2023-2-1 12:35
标题: 腾讯系汽车新批发买卖平台——易鑫集团的招股阐明书中有 ...

10月29日晚间，汽车新批发买卖平台——易鑫集团曾经向香港买卖所提交了初次公开募股(IPO)央求书。
截至目前，易鑫旗下线上平台提供3万余车款，线下组建了超3000人买卖促成团队，并覆盖全国的100余家体验店和超过15000个经销商合作伙伴。来自Frost & Sullivan的报告显示，中国乘用车市场年销量已达3200万辆，曾经成为全球最大的汽车消费市场。

腾讯系又一家公司上市！汽车新批发第一股易鑫赴港IPO - 华尔街见闻

作者: VeUB7M 时间: 2023-2-1 12:35
我们首先来翻看一下易鑫的财务数据：从营业收入和净利润这两个数据看，易鑫的发展速度态势良好。
根据招股说明书，2017年上半年，其营业收入达到15.51亿港元，其净利润达到2.61亿元港。
从2014年至2016年，其营业收入保持翻倍以上的增长，2017年上半年，其营业收入更是爆发，半年营业收入是2016年的近4倍。
反应在利润端，其利润也开始飞速增长，2017年上半年，其利润为2016年全年的2.6倍。
互联网行业分析人士认为，公司的营收和净利润良好，呈现同步高速增长的状态，有望成为一家高盈利，高成长的互联网汽车交易商。

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来源：易鑫招股说明书单位：元
由于公司处于持续高速发展的互联网行业，对标众安保险，市值千亿可期。
这个结论是如何得出的？请看下面的分析：
二、互联网改变汽车零售交易：4万亿蓝海角逐
汽车零售行业是中国产生大市值领域的行业。
万亿级汽车产业，受益于新生代消费主体的崛起和消费观念的演变汽车金融即将迎来黄金十年。
汽车工业作为国民经济的重要组成部分，过去十年占GDP的比重从3.4%稳步提升至4%-4.5%。2016年中国汽车生产量和销量分别达到2819万辆和2803万辆，同比增长15.1%和13.9%，连续8年位居全球第一。

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笔者预计，新车金融渗透率在未来十年将从35%提高到63%左右，对应规模达3.5万亿元。预计二手车金融渗透率在未来十年里从8%上升到36%左右，规模达1986亿元。
源自通用汽车金融的AllyFinancial作为全球汽车金融龙头之一，FY16汽车金融总资产达到1163亿美元（占总资产的71%），营业收入72.1亿美元，累计租赁台次超过500万台次。

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汽车金融竞争图谱，当下以传统金融机构为主，互联网参与者正寻求破局。
80后90后等网生一代正逐步成为汽车消费的主体，互联网在消费决策和购买渠道的影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推动汽车金融渗透率的提升。
易鑫作为服务汽车消费生命周期的互联网汽车零售交易平台，获客成本低、融合了股东大数据的风险识别和“线上+线下”一站式服务构成竞争壁垒。
在互联网汽车零售交易领域，易鑫集团正在成为霸主。
据招股说明书，按交易辆次计算，易鑫于2016年互联网汽车零售交易市场排名第一，市场份额为18.7%。

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三、公司发展：三次蝶变，从汽车金融、交易到生态
易鑫集团成立于2014年8月，三年期间实现了快速突破。根据易鑫招股书数据，2017年前9个月易鑫的交易量更达到了30万台次。
目前，易鑫自有网站和App已累积超过5000万的月活跃用户（MAU），单月线上平台运营的汽车购买需求达900亿元。
在B端，公司目前与230余个汽车品牌，线下15,000家经销商建立合作关系，渗透率约为58%。
易鑫是一家善于跟着互联网时代不断变化发展，快速调整的公司。

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来源：根据公开资料整理
我们可以把公司的业务划分为三个阶段：
第一阶段：汽车金融（易鑫金融）
2014年8月，易鑫从原易车独立，成为独立的公司。
易车是中国最大汽车新闻资讯平台之一，易鑫开始只是一个独立的部门，后来独立出来，开始探索汽车金融业务。
这一阶段，易鑫彻底抛弃了流量思维，将易鑫的定位转向金融，并开始探索交易。
这个阶段的主要业务：二手车交易、分期、租赁，保险，后市场服务等一站式服务，满足多样化消费需求的同时，更挖掘单个客户的最大价值从而大幅稀释获客成本以及提高每用户平均收入。
第二阶段：汽车交易（核心场景）
2014年，易鑫拿到一张融资租赁牌照，这称为转型的关键时刻，开始做汽车金融产品。
易鑫开始整合旗下淘车、易鑫车贷等APP，http://taoche.com、http://daikuan.com等网站，为消费者提供新车交易、二手车交易、汽车分期、汽车租赁、汽车保险等汽车交易服务。
基于消费全生命周期的互联网汽车零售交易平台，获客成本低、融合了股东大数据的风险识别和“线上+线下”一站式服务构成竞争壁垒。
易鑫打通汽车产业的整个零售链条，在同一交易平台上实现聚合和并行运作，为整车厂商、经销商及其他服务供应商提供精准的用户线索及营销场景，最终实现开放式平台的高效转化和交易流通。
第三阶段：汽车生态（汽车大数据）
2017年以来，易鑫正在打通线上线下，构建互联网汽车交易生态系统，与新能源汽车、自动驾驶等整个生态系统，构建庞大的数据，为未来汽车生活构建庞大的数据系统。
易鑫现在管理的车辆达50万台，按照管理层的预计，很快会达到200万台。
按照这样的分析逻辑，易鑫会成为未来全球最大的汽车管理和运营公司。而根据观察，目前公司正通过各种不同的方式和新能源、无人驾驶车企进行合作。
未来，易鑫将凭借汽车交易生态圈中积累的大数据及自身不断优化的数据管理能力，致力打造全球最大的汽车数据运营商与提供商。
这是一个更加充满想象力的资本故事。

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汽车交易全生命周期的价值链
四、商业模式：对标携程——互联网汽车零售交易平台
易鑫集团认为，只有搭建具有综合竞争力的生态体系，才能在激烈的互联网竞争中维持优势。易鑫对标的商业模式——携程。
易鑫将发展策略对标携程的平台定位，从自营向开放、自营并进过渡，不断吸附更多产业链上的优质资源，将它们打包在每一个不同的单独交易之中，形成汽车交易大生态。
易鑫集团的两大业务版块为交易平台业务及自营融资业务。
（1）自营融资业务——开始于2015年6月，已随后快速发展为易鑫目前按收入计最大的业务板块。自营业务的发展让易鑫建立了多入口的互联网平台，搭建了线下团队，为易鑫整个生态体系和后来平台业务的快速发展搭建了坚实的基础。
（2）交易平台业务——2016年第二季度开始的平台业务增长迅速，并成为公司业务核心及未来发展方向。
由于自营融资业务收入在融资期间按月计入，所以分为存量业务和增量业务，如果按照新增业务计算，截至2017年上半年，交易平台业务已经占新增总收入的45%。
根据招股文件，在今年前九个月，已促成约300,000宗汽车零售和相关交易，涉及的汽车总值逾人民币290亿元。
截至2017年9月30日，累计管理车队超50万辆。
另外，需要和大家说明的几个数据：如何理解溢利亏损？
根据招股书上的财务数据显示，公司2016年度和2017年上半年之溢利亏损约人民币14.04亿元和61.05亿元，但此亏损是由于公司A轮，B轮，C轮可转换可赎回优先股融资的财务处理方式造成的。
可转换可赎回优先股在国际会计准则下被认为是债权，而不是股权，所以公司估值的上升将导致公允价值亏损。
这些亏损的数据恰恰反映了公司在过去的几年，发展迅速，公司估值快速提升。所有的这些可转换可赎回优先股在上市时将自动转为普通股，由债务变成股权。
公司上市后的第一个季度，这项公允价值亏损将不会再出现。若加入“可转换可赎回优先股公平值亏损”，公司实际上2016年已实现盈利。
经调整经营溢利及经调整纯利，2016年实分别为人民币1.51亿元及人民币1.00亿元，2017年上半年，则实分别为人民币3.50亿元及人民币2.61亿元。
五、股东背景：腾讯、京东、易车、顺丰加持，占领行业高地
中国顶级互联网企业作为股东的支持，易鑫有望成为互联网板块最后资本追捧的企业之一。
1、创始人兼CEO——张序安拥有纽约大学金融与会计学士学位、纽约州注册会计师资格。横跨汽车、互联网、金融等领域十几年操盘经验。
2、易鑫集团已成为业内唯一一家获得腾讯、京东、百度、易车，顺丰创始人王卫，中国四大国有资产公司之一的东方资产，IDG等重量级战略投资人投资的企业。
3、股东的投入不仅仅停留在资金层面，还将在运营等多层面支持。易鑫集团将为今年腾讯持股的第三家上市公司，并为近期市场关注的“新经济”及重磅新股。
相关披露信息显示，目前腾讯、京东对易鑫直接和间接持股已分别达到33%及26%。
4、腾讯控股企业，腾讯派驻知名高管。腾讯首席战略官JamesGordonMitchell、腾讯副总裁以及腾讯金融科技集团负责人赖智明担任董事会成员。

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